سوق آخذة في التراجع: لماذا لم يعد العمل كالمعتاد ممكناً مع روسيا

في عام 2023، أدخلت روسيا مجموعة من التدابير القانونية الجديدة، مبررةً إياها بالحاجة إلى حماية المصالح الوطنية الروسية. وبصورة أكثر تحديداً، منحت التشريعات الروسية المستحدثة الحكومات الإقليمية حق مصادرة أصول الشركات من الولايات المتحدة ومن دول «غير صديقة» أخرى (من دون أي تبرير واضح أو منطقي لكيفية إدراج دول بعينها في هذه القائمة). كما تحظر التشريعات دفع توزيعات الأرباح وتحويل الأموال وبيع الحصص في قطاعي الوقود والطاقة للشركات المرتبطة بتلك «الدول غير الصديقة».

يتجاوز تدخل الدولة المتنامي عمليات نزع الملكية المباشرة. فقد فرضت السلطات الروسية قوانين للتأميم القسري، مما يصعّب على الشركات الغربية البيع أو مغادرة السوق من دون موافقة الحكومة. ويتعين على الشركات الراغبة في التخارج البيع بخصم 50% ودفع «ضريبة خروج» إلزامية لا تقل عن 10% من قيمة البيع للدولة الروسية. وهذا يحاصر الشركات فعلياً في سيناريو خاسر في الحالتين: البقاء والمخاطرة بنزع الملكية، أو الخروج مع خسائر مالية فادحة.

تُظهر الحالات البارزة، مثل استيلاء الدولة على مصانع الجعة Baltika التابعة لـCarlsberg ومصادرة الشركة الروسية التابعة لـDanone، استعداد الكرملين لنزع ملكية الشركات المملوكة لأجانب من دون إجراءات قانونية واجبة. وتُعد Danone Rossiya، التابعة لشركة Danone الفرنسية، أكبر منتج للألبان في روسيا. وكانت Danone تدير سابقاً 13 شركة في روسيا، توظف أكثر من 100,000 عامل. ويبرهن هذا بوضوح عداء الحكومة الروسية تجاه المستثمرين الأجانب الذين جلبوا مليارات الدولارات إلى روسيا منذ تسعينيات القرن الماضي.

باتت الشركات الغربية التي نزعت الحكومة ملكيتها خاضعة لسيطرة موالي بوتين الذين يتقاسمون الأرباح مع الدولة، مع بقائها مملوكة للقطاع الخاص رسمياً. وتدار Danone Rossiya الآن من قبل أحد المقربين من رمضان قديروف، زعيم الشيشان، بينما يشرف تايموراز بولويف، الصديق الشخصي لبوتين، على عمليات Carlberg. وفي الجوهر، يستخدم الكرملين الأصول الأجنبية للحفاظ على دعم الأوليغارشيين الروس للنظام ولبوتين نفسه.

يمكن للشركات التي تستهدفها الحكومة الروسية بسبب التوترات الجيوسياسية أن تطالب، كبديل، بتعويض من الأصول المجمدة للبنك المركزي الروسي في الغرب.

منذ عام 2022، جرى رصد 200 حكم قضائي أمّم ممتلكات أجنبية. واستندت هذه القرارات في معظمها إلى الادعاء بأن مالكي الشركات الأجنبية ينتمون إلى الدول التي عُدت «غير صديقة» لروسيا. وإضافة إلى ذلك، لم تحدد الحكومة معايير صريحة لتقرير الشركات المعرضة لخطر التأميم، تاركةً ملاكها الغربيين في حال من عدم اليقين أكبر من ذي قبل. وغالباً ما يعتمد الأمر على توافر مشترٍ مهتم داخل روسيا، تعده الحكومة أو الكرملين مناسباً.

وبالنسبة إلى الراغبين في مغادرة السوق الروسية، تبرز مشكلة أخرى: من الصعب العثور على مشترٍ «نظيف» وغير خاضع للعقوبات. فبينما يُستبعد أن تمتلك الشركات الروسية الأصغر التي لم تقع تحت العقوبات الغربية أموالاً كافية، يكون اللاعبون الأكبر إما خاضعين للعقوبات بأنفسهم أو عملاء لبنوك روسية تستهدفها سياسة العقوبات.

وثمة نقطة حاسمة أخرى ينبغي أخذها في الاعتبار، وهي أن عدداً متزايداً من المدفوعات الدولية يُجرى باليوان، في ضوء اعتماد روسيا الاقتصادي المتنامي على بكين، ما يشير إلى التحول التدريجي للاقتصاد الروسي نحو استخدام اليوان. علاوة على ذلك، أدت عزلة البلد الجزئية عن الأسواق المالية العالمية إلى تعميق اندماجه الاقتصادي مع شركائه القلائل المتبقين، بمن فيهم الهند وإيران ودول آسيا الوسطى وغيرها. وأدت العقوبات الغربية على البنوك الروسية إلى انخفاض المعاملات، ما زاد من تعقيد عمليات الشركات الغربية في روسيا. كما أثرت في صادرات روسيا ووارداتها.

ومن الجدير بالذكر أن الكرملين شرع، نتيجة للمحادثات بين الولايات المتحدة وروسيا بشأن الحرب على أوكرانيا، في صياغة تشريعات لعودة الشركات الغربية إلى روسيا. إلا أن حالات نزع الملكية تُظهر أنه، بغض النظر عن أهمية الاستثمار الأجنبي المباشر في الاقتصاد الروسي، لم تتردد الحكومة في تأميم الأصول المملوكة لأجانب ومنع سحبها من السوق الروسية.

التراجع الاقتصادي وعدم استقرار السوق

استفادت بيونغ يانغ كثيراً من تحالفها مع الكرملين، وكان إرسال القوات إلى خط الجبهة مجدياً لكيم حتى الآن. ففي مقابل عدة آلاف من الأرواح البشرية، تلقت كوريا الشمالية كمية هائلة من الأسلحة والتكنولوجيا التي لم يكن في مقدورها الحصول عليها سابقاً. وسيتيح هذا للدولة المارقة ممارسة الضغط على أعدائها في المحيط الهادئ، ولا سيما كوريا الجنوبية، التي شهدت العلاقة معها تدهوراً حاداً في الأشهر الأخيرة.

مع تصاعد التوترات في المحيط الهادئ (وليس من دون تورط مباشر من بيونغ يانغ)، تهتم كوريا الشمالية بتعزيز جيشها استعداداً لصراع محتمل. ويُنظر إلى إرسال القوات إلى أوكرانيا بوصفه فرصة مثالية للجنود لاكتساب خبرة عملية في الحرب الحديثة واستخدام التقنيات والأسلحة الجديدة. ومن المحتمل أن يتيح التعاون مع روسيا واتفاقية الدفاع المشترك لكيم طلب الدعم الروسي إذا تصاعد الوضع في المحيط الهادئ نحو نزاع عسكري. وعلاوة على ذلك، ستتاح لكوريا الشمالية، بمساعدة موسكو، فرصة تطوير برنامجها النووي وأن تصبح دولة أشد تأثيراً على المستوى الإقليمي.

ملاحظات إضافية:

• يقدم الجدول لمحة عامة عن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لروسيا من عام 2013 حتى مارس/آذار 2025، مسلطاً الضوء على الاتجاهات في الناتج المحلي الإجمالي والتضخم وأسعار الصرف وعجز الميزانية والسياسة النقدية.
• تعكس البيانات الاقتصادية أثر العقوبات الغربية والحرب على أوكرانيا وتحول روسيا نحو اقتصاد معسكر.
• يوضح الانخفاض الحاد في الناتج المحلي الإجمالي مقوماً بالدولار الأمريكي (من 2.28 تريليون دولار في 2013 إلى 1.35 تريليون دولار في 2015) آثار العزلة المالية، فيما يشير تراجع الروبل (من 31.8 إلى 92.6 لكل دولار أمريكي) إلى استمرار عدم الاستقرار الاقتصادي.
• تظل البطالة منخفضة بصورة مصطنعة، ويرجح أن يكون ذلك بسبب التجنيد والتوظيف الموجه من الدولة في الصناعات المرتبطة بالحرب، فضلاً عن اقتصاد محموم تقوده الصناعات العسكرية، الأمر الذي يسلط بدوره الضوء على مشكلة نقص العمالة.
• تبرز حالات عجز الميزانية وارتفاع التضخم الضغوط المالية طويلة الأجل، إذ رُفعت أسعار الفائدة إلى 21% في عام 2024، ويرجح أن ذلك كان محاولة لتحقيق استقرار العملة.

تأثر المسار الاقتصادي لروسيا منذ عام 2014 بعمق بالعقوبات والتحولات الجيوسياسية وإعطاء الأولوية للإنفاق العسكري. فعقب ضم القرم، هبط الناتج المحلي الإجمالي مقوماً بالدولار الأمريكي من 2.28 تريليون دولار في 2013 إلى 1.35 تريليون دولار في 2015 (-33.8%)، ويعود ذلك إلى حد كبير إلى القيود المالية الغربية وانخفاض أسعار النفط. وتعافى الاقتصاد جزئياً في أواخر العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، لكن الغزو الشامل لأوكرانيا في 2022 أطلق موجة ثانية من العقوبات الأشد قسوة، فعزل روسيا عن الأسواق العالمية وقيّد الوصول إلى التقنيات الحاسمة. وفي 2023، انخفض الناتج المحلي الإجمالي 10.45% إضافية، عاكساً الآثار المجتمعة للاختلالات الاقتصادية المرتبطة بالحرب وهروب رؤوس الأموال ومحدودية الوصول إلى الأنظمة المالية الغربية. ويؤكد تراجع الروبل، من 31.8 لكل دولار أمريكي في 2013 إلى 92.6 في 2024، تصاعد الضغط الخارجي وصعوبة الحفاظ على احتياطيات النقد الأجنبي رغم استمرار صادرات روسيا من النفط والغاز.

تتجلى عسكرة الاقتصاد الروسي في ارتفاع عجز الميزانية والتضخم، وكلاهما مدفوع بإنفاق مفرط مرتبط بالحرب. وقد تذبذب عجز الميزانية بشدة، فبلغ -3.4% من الناتج المحلي الإجمالي في 2022 و-2% في 2023، رغم الجهود الرامية إلى ضبط الإنفاق. وقفز التضخم إلى 11.94% في 2022 بعدما عطلت العقوبات سلاسل الإمداد وأجبرت روسيا على إحلال الواردات المكلف. واستجاب البنك المركزي برفع حاد لأسعار الفائدة (21% في 2024) بهدف كبح التضخم وتحقيق استقرار الروبل. غير أن ذلك يقيد أيضاً استثمار القطاع الخاص، ما يجعل النمو الاقتصادي طويل الأجل أكثر اعتماداً على تدخل الدولة. وانكمش الجزء السائل من صندوق الثروة الوطني الروسي (ФНБ) من 8.66 تريليون روبل في 2021 إلى 3.39 تريليون روبل فقط في 2025، بما يعكس عبء تمويل نفقات الحرب مع الحفاظ على الاستقرار الاجتماعي.

على الرغم من محاولات إظهار المرونة الاقتصادية، تواجه روسيا نقاط ضعف هيكلية عميقة تحد من قدرتها على الحفاظ على نمو طويل الأجل. ففقدان الوصول إلى الأسواق والاستثمارات والتكنولوجيا الغربية يجعل تنويع الاقتصاد شبه مستحيل، معززاً اعتماد روسيا على صادرات السلع الأساسية إلى الصين والهند والدول غير المنحازة. وبينما ارتفع الحد الأدنى للأجور إلى 22,400 روبل (257 دولاراً) في 2025، تظل الدخول الحقيقية متآكلة بفعل التضخم وتراجع قيمة العملة. ويخلق استمرار ضعف الروبل وارتفاع أسعار الفائدة بيئة ركود تضخمي، يظل فيها النمو بطيئاً رغم الإنفاق الحكومي واسع النطاق. ومع إطالة أمد الحرب وتزايد عزلة الاقتصاد الروسي، يتحول الكرملين على نحو متزايد إلى نموذج اقتصاد موجّه، معطياً الأولوية للإنتاج العسكري والصناعات التي تسيطر عليها الدولة على حساب التنمية الاقتصادية الأوسع.

مخاطر السمعة وكلفة البقاء أو المغادرة

بالنسبة إلى الشركات متعددة الجنسيات، لم يعد قرار البقاء في روسيا أو مغادرتها مجرد حساب تجاري، بل معضلة تتعلق بالسمعة والأخلاق. وتواجه الشركات التي تواصل العمل في روسيا ردود فعل معارضة متزايدة من الحكومات والمستثمرين والمستهلكين الغربيين الذين يرون وجودها تمكيناً للمجهود الحربي للكرملين. وتتعرض علامات تجارية بارزة مثل Nestlé وLeroy Merlin وMETRO وغيرها لانتقادات واسعة بسبب الحفاظ على وجود في روسيا، مع تزايد الدعوات إلى مقاطعة المستهلكين وحملات تخارج المساهمين. وعلى النقيض، حافظت الشركات التي غادرت روسيا—مثل McDonald’s, وBP وFord—على سمعتها إلى حد كبير وتجنبت التشابكات القانونية والمالية مع العقوبات الغربية.

تتزايد أيضاً المخاطر القانونية ومخاطر الامتثال المرتبطة بالبقاء في روسيا. فقد وسعت حكومات الولايات المتحدة وأوروبا العقوبات الثانوية، مستهدفةً الكيانات التي تتعامل مع الشركات الروسية المرتبطة بالإنتاج العسكري. وهذا يعني أن الشركات التي لا تزال تعمل في روسيا قد تعرض وصولها إلى الأسواق الغربية والخدمات المالية وسلاسل الإمداد للخطر. وعلاوة على ذلك، فإن الشركات التي تمتثل للوائح الروسية—مثل النقل الإلزامي للبيانات إلى خوادم روسية أو القوانين الجديدة التي تجرّم التصريحات المناهضة للحرب—تخاطر باتخاذ إجراءات قانونية ضدها بموجب القوانين الغربية لحقوق الإنسان ومساءلة الشركات.

على سبيل المثال، فرضت الولايات المتحدة في عام 2024 عقوبات ثانوية إضافية على أي مؤسسات مالية أجنبية (FFIs) تقدم خدمات للشركات والأفراد الروس الخاضعين للعقوبات.

ومن الجدير بالذكر أنه في يناير/كانون الثاني 2025، أمرت محكمة روسية بنك Raiffeisen Bank International النمساوي، وهو أكبر بنك غربي لا يزال يعمل في روسيا، بدفع أكثر من 2.1 مليار دولار تعويضاً عن قراره تقليص عملياته التجارية في روسيا عام 2024. ونتيجة لذلك، أفاد RBI بانخفاض أرباحه السنوية للمرة الأولى خلال تسع سنوات. وبعد أن واجه بنك Raiffeisen ضرراً كبيراً في السمعة منذ عام 2022، فإنه يدرس بيع أعماله الروسية لتسهيل خروجه من السوق الروسية.

وفي الوقت نفسه، قد تكون كلفة مغادرة روسيا كبيرة، إذ فرض الكرملين ضرائب خروج عقابية وعمليات بيع قسرية للأصول وقيوداً على إعادة رأس المال إلى الوطن. واضطرت بعض الشركات إلى بيع أصولها بخصم 90%، فيما صودرت أصول شركات أخرى بالكامل. وعلى الرغم من هذه الخسائر المالية، يُنظر بصورة متزايدة إلى الشركات التي غادرت بوصفها اتخذت قراراً استراتيجياً طويل الأجل—فتجنبت التشابك في سوق غير مستقرة مع الحفاظ على مصداقيتها في الأسواق الغربية.

المسؤولية المؤسسية ودور ممارسات الأعمال الأخلاقية

غيّر الغزو الروسي لأوكرانيا جذرياً التوقعات العالمية بشأن المسؤولية المؤسسية، ولا سيما للشركات العاملة في بيئات عالية المخاطر. ولم يعد بوسع الشركات متعددة الجنسيات التزام الحياد في نزاعات تدعم فيها أنشطتها الاقتصادية دولة معتدية بصورة مباشرة أو غير مباشرة. وتواجه الشركات التي تواصل عملياتها في روسيا تدقيقاً متزايداً من الحكومات والمستثمرين والمجتمع المدني، لأن مساهماتها الضريبية ووجودها الاقتصادي يوفران دعماً مالياً ولوجستياً لنظام ضالع في انتهاكات للقانون الدولي. ولم يعد الامتثال للعقوبات وحده كافياً—بل يجب على الشركات تقييم دورها الأوسع في اقتصاد تحركه الحرب، حيث يُنظر إلى وجودها على أنه يمكّن المجهود الحربي للكرملين.

يتضح التناقض بين التزامات المسؤولية الاجتماعية للشركات (CSR) واستمرار العمليات في روسيا بصورة متزايدة. ففي حين تؤيد شركات كثيرة علناً مبادئ البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG)، تناقض أنشطتها في روسيا هذه القيم. وخلصت دراسة أجراها معهد Yale Chief Executive Leadership Institute عام 2023 إلى أن الشركات متعددة الجنسيات التي لا تزال تعمل في روسيا تسهم بمليارات الدولارات سنوياً في إيرادات الدولة، ممولةً بصورة غير مباشرة الإنفاق العسكري. وتؤكد الأطر الدولية، مثل مبادئ الأمم المتحدة التوجيهية بشأن الأعمال التجارية وحقوق الإنسان وإرشادات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية للشركات متعددة الجنسيات، على وجوب أن تمنع الشركات مخاطر حقوق الإنسان وتخففها، حتى إن لم تكن متواطئة بصورة مباشرة. ومع تشدد التدقيق التنظيمي، تخاطر الشركات التي لا تنسحب من روسيا بالإضرار بسمعتها وتحمّل التزامات قانونية والتعرض لعقوبات ثانوية محتملة قد تؤثر في وصولها إلى الأسواق الغربية.

بات التحول الاستراتيجي ملحاً الآن—ليس فقط بالخروج من روسيا، بل بمواءمة عمليات الشركات مع نظام دولي قائم على القواعد. وستكون الشركات التي تنسحب استباقياً من السوق الروسية وتعيد تخصيص الاستثمارات نحو بيئات أكثر استقراراً وأخلاقية في وضع أفضل للنمو طويل الأجل. وتقدم أوكرانيا، بوجه خاص، فرصاً ناشئة للاستثمار المسؤول في إعادة الإعمار وإعادة مواءمة سلاسل الإمداد، بما يعزز الالتزام بالمرونة الديمقراطية والقانون الدولي. ومع تطور المسؤولية المؤسسية لتصبح عنصراً أساسياً في إدارة المخاطر والاستراتيجية العالمية، يجب على الشركات أن تدرك أن البقاء في روسيا لم يعد مجرد حساب مالي، بل تحدياً مباشراً لمصداقيتها واستدامتها على المدى الطويل.

الخلاصة

لم يعد قرار ممارسة الأعمال في روسيا مجرد حساب اقتصادي، بل أصبح مزيجاً معقداً من الاعتبارات الجيوسياسية والقانونية والأخلاقية. وقد أعاد الغزو الروسي لأوكرانيا تشكيل بيئة الأعمال جذرياً، ما جعل روسيا سوقاً تتزايد فيها المخاطر وعدم الاستقرار بسبب العقوبات وتدخل الدولة والتراجع الاقتصادي. وتواجه الشركات التي تبقى مخاطر قانونية ومتعلقة بالسمعة ومالية متزايدة، بينما يتعين على الشركات التي تغادر أن تتعامل مع خسائر فورية، لكنها تستفيد في نهاية المطاف من الاستقرار والمصداقية على المدى الطويل.

مع تسارع إعادة التموضع الاقتصادي، تتحول الشركات نحو أسواق تستند إلى سيادة القانون، وتبرز أوكرانيا كوجهة استثمارية محتملة، ولا سيما في إعادة الإعمار وسلاسل الإمداد. كما تصبح المسؤولية المؤسسية عاملاً حاسماً في استراتيجية الأعمال، إذ يُتوقع من الشركات أن تلتزم بمعايير حقوق الإنسان والحوكمة الأخلاقية. وفي النهاية، ومع تعمق عزلة روسيا، يجب على الشركات أن تدرك أن العمل كالمعتاد لم يعد قابلاً للاستمرار وأن البقاء في روسيا ينطوي على مخاطر تفوق المكاسب.

إخلاء المسؤولية: الآراء والأفكار ووجهات النظر الواردة في الأوراق المنشورة على هذا الموقع تخص المؤلفين وحدهم، ولا تعكس بالضرورة آراء مركز الحوار عبر الأطلسي أو لجانه أو منظماته التابعة. وتهدف هذه الأوراق إلى تحفيز الحوار والنقاش، ولا تمثل مواقف سياسية رسمية لمركز الحوار عبر الأطلسي أو لأي من المنظمات الأخرى التي قد يكون المؤلفون مرتبطين بها.

أُعد هذا المنشور بدعم من مؤسسة النهضة الدولية. ويتحمل المؤلفون وحدهم المسؤولية عن محتواه، ولا يعكس بالضرورة آراء مؤسسة النهضة الدولية.

تُرجم هذا النص تلقائيًا من الأصل باللغة الإنجليزية، الذي يظل متاحًا عند تغيير لغة الموقع إلى الإنجليزية.