{"id":28948,"date":"2025-04-17T10:19:00","date_gmt":"2025-04-17T07:19:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tdcenter.org\/?p=28948"},"modified":"2025-11-05T11:46:18","modified_gmt":"2025-11-05T09:46:18","slug":"a-market-in-decline-why-business-as-usual-no-longer-works-with-russia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tdcenter.org\/it\/2025\/04\/17\/a-market-in-decline-why-business-as-usual-no-longer-works-with-russia\/","title":{"rendered":"Un mercato in declino: perch\u00e9 con la Russia non funziona pi\u00f9 il business as usual"},"content":{"rendered":"<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-\"><\/h4>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-quick-download-button-download-button aligncenter qdbn-wrapper\"><div class=\"qdbn\" data-plugin-name=\"qdbn\" data-style=\"small\" data-file=\"hide-file\" data-size=\"hide-size\"><div class=\"qdbn-download-button-inner\"><button type=\"button\" data-button-type=\"small\" class=\"g-btn f-l\" style=\"background-color:#0e107b;color:#ffffff;border-radius:25px;border:1px solid #e2e2e2\" data-attachment-id=\"51872\" data-page-id=\"18850\" data-post-id=\"\" data-have-external=\"false\" data-external-url=\"\" data-wait-duration=\"0\" data-target-blank=\"true\" data-msg=\"Please wait...\" data-member=\"0\" data-has-icon-dark=\"false\" title=\"Scarica il PDF in inglese\"><span class=\"download-btn-icon\"><svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewbox=\"0 0 24 24\" width=\"22\" height=\"22\" aria-hidden=\"true\"><path d=\"M18 11.3l-1-1.1-4 4V3h-1.5v11.3L7 10.2l-1 1.1 6.2 5.8 5.8-5.8zm.5 3.7v3.5h-13V15H4v5h16v-5h-1.5z\"><\/path><\/svg><\/span><span>Scarica il PDF in inglese<\/span><\/button><p class=\"up\" style=\"background:transparent;border-radius:0\"><i class=\"fi fi-pdf\"><\/i><\/p><p class=\"down\" style=\"background:transparent;border-radius:0\"><i class=\"fi-folder-o\"><\/i><span class=\"file-size\">2 MB<\/span><\/p><\/div><\/div><quick-download-button-info class=\"qdb-btn-info\"><\/quick-download-button-info><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-key-takeaways\">Punti chiave<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li class=\"translation-block\">La Russia non \u00e8 <strong>pi\u00f9 un mercato praticabile per investimenti esteri a lungo termine<\/strong> a causa delle sanzioni, dell\u2019imprevedibilit\u00e0 giuridica e del deterioramento economico.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Aumentano i rischi geopolitici e legali<\/strong>, tra cui sequestri di beni, penali per l\u2019uscita, sanzioni secondarie e danni reputazionali per le aziende che restano in Russia.<\/li>\n\n\n\n<li>La strategia economica del Cremlino si \u00e8 spostata verso&nbsp;<strong>la militarizzazione e il nazionalismo economico<\/strong>, creando un ambiente imprenditoriale ostile segnato da nazionalizzazioni forzate ed espropri.<\/li>\n\n\n\n<li>Le sanzioni occidentali hanno colpito profondamente le capacit\u00e0 finanziarie e tecnologiche della Russia, provocando una&nbsp;<strong>fuga di capitali, deprezzamento della valuta e debolezze economiche strutturali<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>La responsabilit\u00e0 d\u2019impresa<\/strong>&nbsp;\u00e8 ora centrale nella strategia aziendale globale: le imprese devono allinearsi agli standard sui diritti umani e al diritto internazionale, non solo agli obiettivi finanziari.<\/li>\n\n\n\n<li>Il proseguimento delle attivit\u00e0 in Russia&nbsp;<strong>compromette gli impegni ESG e la credibilit\u00e0 internazionale<\/strong>, poich\u00e9 le imprese straniere contribuiscono indirettamente all\u2019economia di guerra del Cremlino.<\/li>\n\n\n\n<li>Il riallineamento economico \u00e8 irreversibile: tornare al \u201cbusiness as usual\u201d in Russia non \u00e8&nbsp;<strong>pi\u00f9 un\u2019opzione realistica n\u00e9 etica<\/strong>&nbsp;per le imprese occidentali.<\/li>\n\n\n\n<li>L\u2019Ucraina si configura come futura destinazione per&nbsp;<strong>investimenti etici<\/strong>, soprattutto nella ricostruzione postbellica e nelle catene di approvvigionamento resilienti.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"1240\" height=\"507\" src=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-6.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-28949\" srcset=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-6.png 1240w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-6-600x245.png 600w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-6-1024x419.png 1024w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-6-768x314.png 768w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-6-18x7.png 18w\" sizes=\"(max-width: 1240px) 100vw, 1240px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019invasione su vasta scala dell\u2019Ucraina da parte della Russia ha trasformato radicalmente il contesto imprenditoriale globale, rendendo evidente che in Russia non \u00e8 pi\u00f9 possibile continuare come se nulla fosse. Un tempo considerata un mercato strategico, la Russia \u00e8 diventata un Paese in cui le sanzioni, l\u2019intervento statale e l\u2019instabilit\u00e0 economica hanno reso insostenibili gli investimenti a lungo termine. La guerra ha costretto le imprese a ripensare non soltanto i rischi finanziari, ma anche le conseguenze legali, etiche e reputazionali del mantenimento delle attivit\u00e0 in un Paese sempre pi\u00f9 isolato dai mercati globali.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Oltre alle sanzioni, la traiettoria economica della Russia si sta deteriorando: la fuga di capitali, la carenza di manodopera e l\u2019isolamento tecnologico ne minacciano la stabilit\u00e0 a lungo termine. Le contromisure del Cremlino \u2014 sequestri di beni, nazionalizzazioni forzate e restrizioni \u2014 hanno ulteriormente eroso la fiducia delle imprese. Nel frattempo, le aziende che continuano a operare in Russia subiscono pressioni crescenti da parte dei governi occidentali, degli investitori e dei consumatori, che considerano la loro presenza un sostegno allo sforzo bellico.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Guardando oltre il 2025, il modello economico russo sta raggiungendo i propri limiti. Sebbene indicatori ufficiali quali la crescita del PIL e la bassa disoccupazione creino un\u2019illusione di stabilit\u00e0, questo fragile equilibrio poggia su una spesa bellica insostenibile e su profonde debolezze strutturali. Il Paese \u00e8 gi\u00e0 alle prese con una forza lavoro in calo, capacit\u00e0 produttive esaurite e ricavi da esportazione stagnanti a causa delle sanzioni. Il governo russo ha tentato di compensare aumentando la spesa militare e promuovendo il nazionalismo economico, ma queste misure non affrontano le fratture economiche pi\u00f9 profonde. Con l\u2019aumento dei costi di transazione e il peggioramento delle condizioni di mercato, le imprese devono riconoscere che il vecchio approccio all\u2019operare in Russia non \u00e8 pi\u00f9 praticabile. I rischi superano ormai i benefici e l\u2019idea di poter continuare come se nulla fosse in Russia \u00e8 diventata un\u2019illusione obsoleta e pericolosa.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-geopolitical-risks-and-the-weight-of-sanctions\">Rischi geopolitici e peso delle sanzioni<\/h4>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"983\" height=\"419\" src=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-8.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-28951\" srcset=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-8.png 983w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-8-600x256.png 600w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-8-768x327.png 768w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-8-18x8.png 18w\" sizes=\"(max-width: 983px) 100vw, 983px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong><em>Figure 1 e 2.<\/em><\/strong><em> Dashboard delle sanzioni contro la Russia. Creato con Datawrapper. Fonte: Castellum.AI<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">The sanctions imposed on Russia have created one of the most restrictive economic environments in modern history. To date, Western nations have implemented over 24,300 individual and entity sanctions, making Russia the most sanctioned country globally &#8211; surpassing Iran, Syria, North Korea, Belarus, Venezuela and Myanmar combined (14,199). The European Union, the United States, the United Kingdom, and allied nations have targeted key sectors, including finance, energy, technology, and defense, severely limiting Russia\u2019s ability to engage in international trade.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"930\" height=\"479\" src=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-10.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-28953\" srcset=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-10.png 930w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-10-600x309.png 600w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-10-768x396.png 768w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-10-18x9.png 18w\" sizes=\"(max-width: 930px) 100vw, 930px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong><em>Figure 3 e 4.&nbsp; <\/em><\/strong><em>Dashboard delle sanzioni contro la Russia. Creato con Datawrapper. Fonte: Castellum.AI<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il settore finanziario \u00e8 stato particolarmente colpito: oltre l\u201980% degli attivi bancari russi \u00e8 soggetto a sanzioni e le principali banche russe, tra cui Sberbank e VTB, sono state escluse dal sistema internazionale di pagamenti SWIFT. Di conseguenza, gli investimenti diretti esteri (FDI) sono scesi al livello pi\u00f9 basso degli ultimi 15 anni, con un volume totale ridottosi a $235 miliardi entro ottobre 2024. Nei primi tre trimestri del 2024, gli investitori stranieri hanno ritirato altri $44 miliardi dall\u2019economia reale russa, dopo perdite pari a $80 miliardi nel 2023 e a $138 miliardi nel 2022. Inoltre, le riserve valutarie russe sono diminuite di $290 miliardi in seguito al congelamento degli attivi della banca centrale russa.<strong> \u200b<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Russia ha registrato significativi deflussi di capitale, che riflettono il calo della fiducia delle imprese dovuto alle tensioni geopolitiche e alle sanzioni economiche. In risposta, la banca centrale russa ha prorogato fino al 31 marzo 2025 le restrizioni sui trasferimenti di fondi all\u2019estero, con l\u2019obiettivo di limitare la fuga di capitali. Queste misure vietano alle societ\u00e0 dei \u00abPaesi ostili\u00bb \u2014 quelli che hanno imposto sanzioni alla Russia \u2014 di trasferire denaro all\u2019estero, mentre consentono ai cittadini russi e ai residenti dei \u00abPaesi amici\u00bb di trasferire fino a $1 milione al mese su conti bancari esteri.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le sanzioni hanno inoltre paralizzato i settori dell\u2019alta tecnologia e dell\u2019energia in Russia. Il Paese ha perso l\u2019accesso a tecnologie occidentali essenziali, tra cui semiconduttori, apparecchiature industriali e componenti aeronautici, costringendo le imprese a ricorrere ad alternative di qualit\u00e0 inferiore provenienti dalla Cina e dall\u2019Iran. Anche i ricavi petroliferi, che rappresentano quasi il 40% del bilancio russo, hanno subito un calo: i tetti ai prezzi e gli embarghi hanno ridotto le entrate della Russia, inducendo il Cremlino a dirottare fondi dai programmi sociali alla spesa militare.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Con l\u2019uscita dalla Russia di oltre 1,500 multinazionali, il contesto imprenditoriale \u00e8 diventato sempre pi\u00f9 volatile. Le imprese rimaste devono ora affrontare rischi legali derivanti dalle autorit\u00e0 di regolamentazione occidentali e pressioni da parte di azionisti e consumatori, che considerano il proseguimento delle attivit\u00e0 in Russia una forma di complicit\u00e0 nel finanziamento della guerra. Il peso di questi rischi geopolitici, unito alla crescente incertezza economica, evidenzia perch\u00e9 la Russia non sia pi\u00f9 un mercato praticabile per investimenti sostenibili a lungo termine.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-the-russian-government-s-hostile-business-climate\">Il clima imprenditoriale ostile del governo russo<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mentre le sanzioni occidentali e il ritiro delle aziende hanno rimodellato l\u2019economia russa, il Cremlino ha risposto adottando politiche sempre pi\u00f9 aggressive nei confronti delle imprese straniere, creando un contesto di investimento imprevedibile e ostile. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel 2023, la Russia ha introdotto una serie di nuove misure giuridiche, giustificandole con la necessit\u00e0 di tutelare gli interessi nazionali russi. Pi\u00f9 precisamente, la nuova legislazione russa ha conferito ai governi regionali il diritto di sequestrare i beni delle societ\u00e0 degli Stati Uniti e di altri Paesi \u00abostili\u00bb (senza alcuna motivazione chiara o logica riguardo all\u2019inclusione di determinati Paesi in questo elenco). La normativa vieta inoltre il pagamento di dividendi, il trasferimento di fondi e la vendita di partecipazioni nei settori dei combustibili e dell\u2019energia alle imprese affiliate a tali \u00abStati ostili\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il crescente intervento dello Stato va oltre gli espropri diretti. Le autorit\u00e0 russe hanno imposto norme sulla nazionalizzazione forzata, rendendo difficile per le imprese occidentali vendere o uscire dal mercato senza l\u2019approvazione del governo. Le aziende che intendono disinvestire devono vendere con uno sconto del 50% e versare allo Stato russo una \u00abtassa di uscita\u00bb obbligatoria pari ad almeno il 10% del valore della vendita. Ci\u00f2 intrappola di fatto le imprese in uno scenario senza via d\u2019uscita: restare e rischiare l\u2019esproprio oppure andarsene subendo enormi perdite finanziarie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Casi di grande risonanza, come l\u2019acquisizione da parte dello Stato delle birrerie Baltika di Carlsberg e il sequestro della controllata russa di Danone, dimostrano la volont\u00e0 del Cremlino di espropriare imprese di propriet\u00e0 straniera senza un giusto processo. Danone Rossiya, controllata della francese Danone, \u00e8 il maggiore produttore lattiero-caseario della Russia. In precedenza Danone gestiva 13 attivit\u00e0 in Russia, dando lavoro a oltre 100,000 persone. Ci\u00f2 dimostra chiaramente l\u2019ostilit\u00e0 del governo russo verso gli investitori stranieri, che dagli anni 1990 hanno portato in Russia miliardi di dollari. <\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"787\" height=\"555\" src=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-12.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-28955\" srcset=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-12.png 787w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-12-600x423.png 600w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-12-768x542.png 768w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-12-18x12.png 18w\" sizes=\"(max-width: 787px) 100vw, 787px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong><em>Figura 5. <\/em><\/strong><em>L\u2019elenco delle aziende che hanno ridotto le attivit\u00e0 in Russia. Fonte: Yale School of Management<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le imprese occidentali espropriate dal governo sono ora controllate da fedelissimi di Putin, che condividono i profitti con lo Stato pur rimanendo ufficialmente di propriet\u00e0 privata. Danone Rossiya \u00e8 ora gestita da uno stretto collaboratore di Ramzan Kadyrov, leader della Cecenia, mentre Taimuraz Bolloev, amico personale di Putin, sovrintende ora alle attivit\u00e0 di Carlberg. In sostanza, il Cremlino utilizza i beni stranieri per mantenere il sostegno degli oligarchi russi al regime e allo stesso Putin.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In alternativa, le societ\u00e0 prese di mira dal governo russo a causa delle tensioni geopolitiche possono chiedere un risarcimento attingendo agli attivi congelati della Banca centrale russa in Occidente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dal 2022 sono state individuate 200 sentenze che hanno disposto la nazionalizzazione di propriet\u00e0 straniere. Queste decisioni sono state giustificate principalmente sostenendo che i proprietari delle societ\u00e0 straniere appartenevano a Paesi considerati \u00abostili\u00bb alla Russia. Inoltre, il governo non ha stabilito criteri espliciti per determinare quali aziende siano a rischio di nazionalizzazione, lasciando i proprietari occidentali in una situazione di incertezza ancora maggiore. Spesso tutto dipende dalla disponibilit\u00e0, all\u2019interno della Russia, di un acquirente interessato ritenuto idoneo dal governo o dal Cremlino.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per chi intende lasciare il mercato russo si pone un altro problema: \u00e8 difficile trovare un acquirente \u00abpulito\u00bb e non soggetto a sanzioni. Mentre \u00e8 improbabile che le aziende russe pi\u00f9 piccole, non colpite dalle sanzioni occidentali, dispongano di fondi sufficienti, gli operatori pi\u00f9 grandi sono essi stessi soggetti a sanzioni oppure sono clienti di banche russe interessate dalla politica sanzionatoria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un altro aspetto fondamentale da considerare \u00e8 che, alla luce della crescente dipendenza economica della Russia da Pechino, un numero sempre maggiore di pagamenti internazionali viene effettuato in yuan, segnalando la graduale yuanizzazione dell\u2019economia russa. Inoltre, il parziale isolamento del Paese dai mercati finanziari globali ha determinato una sua maggiore integrazione economica con i pochi partner rimasti, tra cui India, Iran, Paesi dell\u2019Asia centrale e altri. Le sanzioni occidentali contro le banche russe hanno causato una diminuzione delle transazioni, complicando ulteriormente le attivit\u00e0 delle imprese occidentali in Russia. Hanno inciso anche sulle esportazioni e sulle importazioni russe. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In particolare, a seguito dei colloqui tra Stati Uniti e Russia sulla guerra contro l\u2019Ucraina, il Cremlino ha avviato la stesura di una legge per il ritorno delle imprese occidentali in Russia. Tuttavia, i casi di esproprio dimostrano che, indipendentemente dall\u2019importanza degli FDI nell\u2019economia russa, il governo non ha esitato a nazionalizzare beni di propriet\u00e0 straniera e a vietarne il ritiro dal mercato russo. <\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-economic-decline-and-market-instability\">Declino economico e instabilit\u00e0 del mercato<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph translation-block\">Pyongyang ha tratto enormi vantaggi dall'alleanza con il Cremlino e, per ora, il dispiegamento di truppe in prima linea \u00e8 valso la pena per Kim. In cambio di diverse migliaia di vite umane, la Corea del Nord ha ricevuto un'enorme quantit\u00e0 di armi e tecnologie che prima non poteva ottenere. Ci\u00f2 consentir\u00e0 allo Stato canaglia di esercitare pressione sui suoi nemici nel Pacifico, soprattutto sulla Corea del Sud, con cui le relazioni sono drasticamente peggiorate negli ultimi mesi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph translation-block\">Con l'aumento delle tensioni nel Pacifico, non senza il coinvolgimento diretto di Pyongyang, la Corea del Nord intende rafforzare le proprie forze armate in previsione di un potenziale conflitto. L'invio di truppe in Ucraina \u00e8 considerato un'opportunit\u00e0 perfetta per far acquisire ai soldati esperienza diretta nella guerra moderna e nell'uso di nuove tecnologie e armi. La collaborazione con la Russia e l'accordo di difesa reciproca potrebbero consentire a Kim di chiedere sostegno russo se la situazione nel Pacifico degenerasse in un conflitto militare. Inoltre, con l'aiuto di Mosca, la Corea del Nord potr\u00e0 far avanzare il proprio programma nucleare e diventare uno Stato ancora pi\u00f9 influente a livello regionale.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Indicatore \/ Anno<\/strong><\/td><td><strong>2013<\/strong><\/td><td><strong>2014<\/strong><\/td><td><strong>2015<\/strong><\/td><td><strong>2016<\/strong><\/td><td><strong>2017<\/strong><\/td><td><strong>2018<\/strong><\/td><td><strong>2019<\/strong><\/td><td><strong>2020<\/strong><\/td><td><strong>2021<\/strong><\/td><td><strong>2022<\/strong><\/td><td><strong>2023<\/strong><\/td><td><strong>2024<\/strong><\/td><td><strong>mar. 2025<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>PIL nominale<\/strong> <strong>(migliaia di miliardi di RUB)<\/strong><\/td><td>73<\/td><td>79<\/td><td>83.1<\/td><td>85.6<\/td><td>91.8<\/td><td>103.9<\/td><td>109.6<\/td><td>107.7<\/td><td>134.7<\/td><td>156.9<\/td><td>176.4<\/td><td>200<\/td><td>&#8211;<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>PIL nominale&nbsp;<\/strong> <strong>(miliardi di USD)<\/strong><\/td><td>2288<\/td><td>2047<\/td><td>1355<\/td><td>1281<\/td><td>1575<\/td><td>1651<\/td><td>1696<\/td><td>1486<\/td><td>1829<\/td><td>2296<\/td><td>2056<\/td><td>2159<\/td><td>&#8211;<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Tasso di crescita del PIL (%)<\/strong><\/td><td>&#8211;<\/td><td>-10,53%<\/td><td>-33,81%<\/td><td>-5,46%<\/td><td>22,95%<\/td><td>4,83%<\/td><td>2,73%<\/td><td>-12,38%<\/td><td>23,08%<\/td><td>25,53%<\/td><td>-10,45%<\/td><td>5,01%<\/td><td>&#8211;<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>PIL pro capite (USD)<\/strong><\/td><td>15.9<\/td><td>14.0<\/td><td>9.2<\/td><td>8.7<\/td><td>10.7<\/td><td>11.2<\/td><td>11.5<\/td><td>10.1<\/td><td>12.4<\/td><td>15.6<\/td><td>14.1<\/td><td>14.8<\/td><td>&#8211;<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Indice dei prezzi al consumo (inflazione, %)<\/strong><\/td><td>6.47<\/td><td>11.35<\/td><td>11<\/td><td>5.4<\/td><td>2.5<\/td><td>4<\/td><td>3<\/td><td>4<\/td><td>8.39<\/td><td>11.94<\/td><td>7.42<\/td><td>9.52<\/td><td>9.92<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Debito pubblico&nbsp;<\/strong> <strong>(miliardi di RUB)<\/strong><\/td><td>728,864<\/td><td>599,901<\/td><td>518,489<\/td><td>511,752<\/td><td>518,445<\/td><td>455,073<\/td><td>491,452<\/td><td>467,605<\/td><td>488,415<\/td><td>385,081<\/td><td>317,893<\/td><td>290,400<\/td><td>&#8211;<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Disavanzo di bilancio<\/strong> <strong>&nbsp;(% del PIL)<\/strong><\/td><td>0,50%<\/td><td>-0,70%<\/td><td>-2,60%<\/td><td>-3,40%<\/td><td>-1,50%<\/td><td>2,60%<\/td><td>1,80%<\/td><td>-3,80%<\/td><td>0,40%<\/td><td>-2,30%<\/td><td>-2%<\/td><td>-1,70%<\/td><td>-0,50%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Indicatore \/ Anno<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>2013<\/strong><\/td><td><strong>2014<\/strong><\/td><td><strong>2015<\/strong><\/td><td><strong>2016<\/strong><\/td><td><strong>2017<\/strong><\/td><td><strong>2018<\/strong><\/td><td><strong>2019<\/strong><\/td><td><strong>2020<\/strong><\/td><td><strong>2021<\/strong><\/td><td><strong>2022<\/strong><\/td><td><strong>2023<\/strong><\/td><td><strong>2024<\/strong><\/td><td><strong>mar. 2025<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Disavanzo di bilancio&nbsp;<\/strong> <strong>&nbsp;(migliaia di miliardi di Rub) <\/strong><\/td><td>0,32<strong><\/strong><\/td><td>-0,5<strong><\/strong><\/td><td>-1,95<strong><\/strong><\/td><td>-2,97<strong><\/strong><\/td><td>-1,33<strong><\/strong><\/td><td>2,74<strong><\/strong><\/td><td>1,96<strong><\/strong><\/td><td>-4,1<strong><\/strong><\/td><td>0,52<strong><\/strong><\/td><td>-3,35<strong><\/strong><\/td><td>-3,3<strong><\/strong><\/td><td>-3,49<strong><\/strong><\/td><td>1,7<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Tasso di interesse di riferimento<\/strong><\/td><td>5.5<\/td><td>17<\/td><td>11<\/td><td>10<\/td><td>8.25<\/td><td>7.75<\/td><td>6.25<\/td><td>4.25<\/td><td>7.5<\/td><td>7.5<\/td><td>16<\/td><td>21<\/td><td>21<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Tasso di cambio (RUB\/USD)<\/strong><\/td><td>31.8<\/td><td>38,5<\/td><td>61,00<\/td><td>67,00<\/td><td>58,30<\/td><td>62,74<\/td><td>64,72<\/td><td>72,18<\/td><td>73,66<\/td><td>68,54<\/td><td>85,30<\/td><td>92,62<\/td><td>87,15<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Riserve auree e valutarie (miliardi di USD)<\/strong><\/td><td>509<\/td><td>385<\/td><td>368<\/td><td>378<\/td><td>433<\/td><td>468<\/td><td>554<\/td><td>583<\/td><td>631<\/td><td>582<\/td><td>599<\/td><td>609<\/td><td>632<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Parte liquida del Fondo nazionale per il benessere (migliaia di miliardi di RUB)<\/strong><\/td><td>&#8211;<\/td><td>&#8211;<\/td><td>&#8211;<\/td><td>&#8211;<\/td><td>&#8211;<\/td><td>&#8211;<\/td><td>2.36<\/td><td>6.14<\/td><td>8.66<\/td><td>8.43<\/td><td>6.13<\/td><td>05.01<\/td><td>3.39<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Tasso di disoccupazione (%)<\/strong><\/td><td>5.2<\/td><td>5.5<\/td><td>5.8<\/td><td>5.3<\/td><td>5.1<\/td><td>4.8<\/td><td>4.6<\/td><td>5.9<\/td><td>4.3<\/td><td>3.7<\/td><td>3<\/td><td>2.3<\/td><td>&#8211;<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Salario minimo (migliaia di RUB<\/strong> <strong>&nbsp;al mese)<\/strong><\/td><td>5.2<\/td><td>5.5<\/td><td>5.9<\/td><td>6.2<\/td><td>7.5<\/td><td>9.5<\/td><td>11.3<\/td><td>12.1<\/td><td>12.8<\/td><td>13.9<\/td><td>16.2<\/td><td>19.2<\/td><td>22.4<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Salario minimo in USD<\/strong><\/td><td>163.52<\/td><td>142,86<\/td><td>96,72<\/td><td>92,54<\/td><td>128,64<\/td><td>151,42<\/td><td>174,61<\/td><td>167,64<\/td><td>173,78<\/td><td>202,81<\/td><td>189,92<\/td><td>207,29<\/td><td>257,03<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em><strong>Note aggiuntive<\/strong><\/em><strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La tabella offre una panoramica dei principali indicatori economici della Russia dal 2013 a marzo 2025, evidenziando le tendenze del PIL, dell\u2019inflazione, dei tassi di cambio, dei disavanzi di bilancio e della politica monetaria.<\/li>\n\n\n\n<li>I dati economici riflettono l\u2019impatto delle sanzioni occidentali, della guerra contro l\u2019Ucraina e della transizione della Russia verso un\u2019economia militarizzata.<\/li>\n\n\n\n<li>Il forte calo del PIL in termini di USD (da $2.28 mila miliardi nel 2013 a $1.35 mila miliardi nel 2015) illustra gli effetti dell\u2019isolamento finanziario, mentre il deprezzamento del rublo (da 31.8 a 92.6 per USD) segnala una persistente instabilit\u00e0 economica.<\/li>\n\n\n\n<li>La disoccupazione rimane artificialmente bassa, probabilmente a causa della coscrizione e dell\u2019occupazione diretta dallo Stato nei settori legati alla guerra, nonch\u00e9 di un\u2019economia surriscaldata trainata dalla produzione militare, che a sua volta mette in evidenza il problema della carenza di manodopera.<\/li>\n\n\n\n<li>I disavanzi di bilancio e l\u2019elevata inflazione evidenziano pressioni finanziarie di lungo periodo; nel 2024 i tassi di interesse sono stati innalzati al 21%, probabilmente nel tentativo di stabilizzare la valuta.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dal 2014 la traiettoria economica della Russia \u00e8 stata fortemente plasmata dalle sanzioni, dai cambiamenti geopolitici e dalla priorit\u00e0 accordata alla spesa militare. In seguito all\u2019annessione della Crimea, il PIL in termini di USD \u00e8 crollato da $2.28 mila miliardi nel 2013 a $1.35 mila miliardi nel 2015 (-33.8 %), soprattutto a causa delle restrizioni finanziarie occidentali e del calo dei prezzi del petrolio. L\u2019economia si \u00e8 parzialmente ripresa nella seconda met\u00e0 degli anni 2010, ma l\u2019invasione su vasta scala dell\u2019Ucraina nel 2022 ha innescato una seconda ondata di sanzioni ancora pi\u00f9 dure, escludendo la Russia dai mercati globali e limitandone l\u2019accesso a tecnologie essenziali. Nel 2023 il PIL \u00e8 diminuito di un ulteriore 10.45%, riflettendo gli effetti combinati delle distorsioni economiche legate alla guerra, della fuga di capitali e dell\u2019accesso limitato ai sistemi finanziari occidentali. Il deprezzamento del rublo, da 31.8 per USD nel 2013 a 92.6 nel 2024, evidenzia la crescente pressione esterna e le difficolt\u00e0 nel mantenere le riserve valutarie nonostante il perdurare delle esportazioni russe di petrolio e gas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La militarizzazione dell\u2019economia russa \u00e8 evidente nell\u2019aumento del disavanzo di bilancio e nell\u2019elevata inflazione, entrambi determinati dall\u2019eccessiva spesa legata alla guerra. Il disavanzo di bilancio ha subito forti oscillazioni, raggiungendo il -3.4% del PIL nel 2022 e il -2% nel 2023, nonostante gli sforzi per contenere la spesa. Nel 2022 l\u2019inflazione \u00e8 salita all\u201911.94%, poich\u00e9 le sanzioni hanno interrotto le catene di approvvigionamento e costretto la Russia a una costosa sostituzione delle importazioni. La Banca centrale ha risposto con forti aumenti dei tassi di interesse (21% nel 2024), nel tentativo di frenare l\u2019inflazione e stabilizzare il rublo. Tuttavia, ci\u00f2 limita anche gli investimenti del settore privato, rendendo la crescita economica di lungo periodo sempre pi\u00f9 dipendente dall\u2019intervento statale. La parte liquida del Fondo nazionale per il benessere della Russia (\u0424\u041d\u0411) si \u00e8 ridotta da 8.66 mila miliardi di rubli nel 2021 ad appena 3.39 mila miliardi nel 2025, a dimostrazione delle difficolt\u00e0 nel finanziare le spese belliche mantenendo al contempo la stabilit\u00e0 sociale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nonostante i tentativi di mostrare resilienza economica, la Russia presenta profonde debolezze strutturali che ne limitano la capacit\u00e0 di sostenere una crescita a lungo termine. La perdita dell\u2019accesso ai mercati, agli investimenti e alle tecnologie occidentali rende quasi impossibile la diversificazione economica, rafforzando la dipendenza della Russia dalle esportazioni di materie prime verso la Cina, l\u2019India e i Paesi non allineati. Sebbene nel 2025 il salario minimo sia salito a 22,400 rubli ($257), i redditi reali continuano a essere erosi dall\u2019inflazione e dal deprezzamento della valuta. La persistente debolezza del rublo e gli alti tassi di interesse creano un contesto di stagflazione, in cui la crescita rimane fiacca nonostante la spesa statale su larga scala. Con il protrarsi della guerra e il crescente isolamento dell\u2019economia russa, il Cremlino si sta orientando sempre pi\u00f9 verso un modello di economia pianificata, privilegiando la produzione militare e le industrie controllate dallo Stato a scapito di uno sviluppo economico pi\u00f9 ampio.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-reputational-risks-and-the-cost-of-staying-leaving\">Rischi reputazionali e costi della permanenza e dell\u2019uscita<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per le multinazionali, la decisione di rimanere in Russia o di uscirne non \u00e8 pi\u00f9 soltanto un calcolo economico, ma un dilemma reputazionale ed etico. Le aziende che continuano a operare in Russia affrontano una crescente opposizione da parte dei governi occidentali, degli investitori e dei consumatori, che considerano la loro presenza un sostegno allo sforzo bellico del Cremlino. Marchi di grande notoriet\u00e0 come Nestl\u00e9, Leroy Merlin, METRO e altri sono stati ampiamente criticati per aver mantenuto una presenza in Russia, mentre acquistano slancio gli appelli al boicottaggio da parte dei consumatori e le campagne di disinvestimento degli azionisti. Al contrario, le imprese che hanno lasciato la Russia, come McDonald\u2019s<strong>, <\/strong>BP e Ford, hanno in gran parte preservato la propria reputazione ed evitato complicazioni legali e finanziarie connesse alle sanzioni occidentali.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sono in aumento anche i rischi legali e di conformit\u00e0 derivanti dalla permanenza in Russia. I governi degli Stati Uniti e dei Paesi europei hanno ampliato le sanzioni secondarie, prendendo di mira le entit\u00e0 che intrattengono rapporti commerciali con imprese russe legate alla produzione militare. Ci\u00f2 significa che le aziende ancora attive in Russia possono mettere a rischio il proprio accesso ai mercati, ai servizi finanziari e alle catene di approvvigionamento occidentali. Inoltre, le imprese che rispettano le normative russe \u2014 come il trasferimento obbligatorio dei dati su server russi o le nuove leggi che criminalizzano le dichiarazioni contro la guerra \u2014 rischiano azioni legali ai sensi delle leggi occidentali sui diritti umani e sulla responsabilit\u00e0 delle imprese.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ad esempio, nel 2024 gli Stati Uniti hanno imposto ulteriori sanzioni secondarie a tutte le istituzioni finanziarie straniere (FFIs) che forniscono servizi a imprese e persone russe sanzionate.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In particolare, nel gennaio 2025 un tribunale russo ha ordinato all\u2019austriaca Raiffeisen Bank International, la pi\u00f9 grande banca occidentale ancora operativa in Russia, di pagare oltre $2.1 miliardi di risarcimento per la decisione di ridurre le proprie attivit\u00e0 in Russia nel 2024. Di conseguenza, RBI ha registrato un calo degli utili annuali per la prima volta in nove anni. Dopo aver subito ingenti danni reputazionali dal 2022, Raiffeisen Bank sta valutando la vendita delle attivit\u00e0 russe per agevolare l\u2019uscita dal mercato russo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">At the same time, the cost of leaving Russia can be significant, as the Kremlin has imposed punitive exit taxes, forced asset sales, and restrictions on capital repatriation. Some firms have had to sell their assets at a 90% discount, while others have seen their assets outright seized. Despite these financial losses, companies that have exited are increasingly viewed as making a strategic, long-term decision &#8211; avoiding entanglement in an unstable market while maintaining credibility in Western markets.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"722\" height=\"632\" src=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-13.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-28956\" srcset=\"https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-13.png 722w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-13-600x525.png 600w, https:\/\/tdcenter.org\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/image-13-14x12.png 14w\" sizes=\"(max-width: 722px) 100vw, 722px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong><em>Figura 6. <\/em><\/strong><em>Analisi delle minacce per le imprese operanti in Russia. Fonte: Recorded Future, a cura di Insikt Group<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-corporate-responsibility-and-the-role-of-ethical-business-practices\">Responsabilit\u00e0 d\u2019impresa e ruolo delle pratiche aziendali etiche<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">The Russian invasion of Ukraine has fundamentally altered the global expectations of corporate responsibility, particularly for businesses operating in high-risk environments. Multinational corporations can no longer afford to remain neutral in conflicts where their economic activities directly or indirectly sustain an aggressor state. Companies that continue operations in Russia face increasing scrutiny from governments, investors, and civil society, as their tax contributions and economic presence provide financial and logistical support to a regime engaged in violations of international law. Compliance with sanctions alone is no longer sufficient &#8211; firms must assess their broader role in a war-driven economy, where their presence is seen as enabling the Kremlin\u2019s war effort.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph translation-block\">La contraddizione tra gli impegni di responsabilit\u00e0 sociale d\u2019impresa (CSR) e il proseguimento delle attivit\u00e0 in Russia sta diventando sempre pi\u00f9 evidente. Sebbene molte aziende dichiarino pubblicamente di aderire ai principi ambientali, sociali e di governance (ESG), le loro attivit\u00e0 in Russia contraddicono tali valori. Uno studio del 2023 dello Yale Chief Executive Leadership Institute ha rilevato che le multinazionali ancora operative in Russia versano ogni anno miliardi di dollari alle casse dello Stato, finanziando indirettamente le spese militari. I quadri internazionali, come i Principi guida dell\u2019ONU su imprese e diritti umani<strong> e <\/strong>le Linee guida dell\u2019OCSE destinate alle imprese multinazionali, sottolineano che le imprese devono prevenire e mitigare i rischi per i diritti umani, anche se non sono direttamente complici. Con l\u2019inasprirsi del controllo normativo, le imprese che non si ritirano dalla Russia rischiano danni reputazionali, responsabilit\u00e0 legali e potenziali sanzioni secondarie che potrebbero pregiudicare il loro accesso ai mercati occidentali.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c8 ormai indispensabile un cambiamento strategico: non soltanto uscire dalla Russia, ma anche allineare le attivit\u00e0 aziendali a un ordine internazionale basato sulle regole. Le imprese che si ritirano proattivamente dal mercato russo e riallocano gli investimenti verso contesti pi\u00f9 stabili ed etici saranno in una posizione migliore per crescere nel lungo periodo. L\u2019Ucraina, in particolare, offre nuove opportunit\u00e0 di investimento responsabile nella ricostruzione e nel riallineamento delle catene di approvvigionamento, rafforzando l\u2019impegno a favore della resilienza democratica e del diritto internazionale. Con l\u2019evoluzione della responsabilit\u00e0 d\u2019impresa in un elemento centrale della gestione del rischio e della strategia globale, le aziende devono riconoscere che rimanere in Russia non \u00e8 pi\u00f9 soltanto un calcolo finanziario, ma una minaccia diretta alla loro credibilit\u00e0 e sostenibilit\u00e0 a lungo termine.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading translation-block\" id=\"h-conclusion\"><strong>Conclusione<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La decisione di fare affari in Russia non \u00e8 pi\u00f9 soltanto un calcolo economico, ma un complesso insieme di considerazioni geopolitiche, legali ed etiche. L\u2019invasione russa dell\u2019Ucraina ha trasformato radicalmente il contesto imprenditoriale, rendendo la Russia un mercato sempre pi\u00f9 rischioso e instabile a causa delle sanzioni, dell\u2019intervento statale e del declino economico. Le aziende che restano affrontano rischi legali, reputazionali e finanziari crescenti, mentre quelle che escono devono gestire perdite immediate, ma alla fine beneficiano di stabilit\u00e0 e credibilit\u00e0 a lungo termine.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Con l\u2019accelerazione del riallineamento economico, le imprese si stanno orientando verso mercati fondati sullo Stato di diritto e l\u2019Ucraina emerge come una potenziale destinazione degli investimenti, in particolare nella ricostruzione e nelle catene di approvvigionamento. Inoltre, la responsabilit\u00e0 d\u2019impresa sta diventando un fattore decisivo nella strategia aziendale, poich\u00e9 ci si aspetta che le imprese si conformino agli standard in materia di diritti umani e governance etica. In definitiva, con il crescente isolamento della Russia, le aziende devono riconoscere che non \u00e8 pi\u00f9 possibile continuare come se nulla fosse e che restare in Russia comporta pi\u00f9 rischi che benefici.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph translation-block\"><strong><em>Avvertenza: i punti di vista, i pensieri e le opinioni espressi negli articoli pubblicati su questo sito appartengono esclusivamente agli autori e non riflettono necessariamente quelli del Centro per il Dialogo Transatlantico, dei suoi comitati o delle organizzazioni a esso affiliate. Gli articoli intendono stimolare il dialogo e il dibattito e non rappresentano posizioni politiche ufficiali del Centro per il Dialogo Transatlantico n\u00e9 di altre organizzazioni alle quali gli autori possano essere associati<\/em><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph translation-block\"><em>Questa pubblicazione \u00e8 stata realizzata con il sostegno dell'International Renaissance Foundation. Il suo contenuto \u00e8 di esclusiva responsabilit\u00e0 degli autori e non riflette necessariamente le opinioni dell'International Renaissance Foundation.<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Key Takeaways Russia\u2019s full-scale invasion of Ukraine has fundamentally reshaped the global business environment, making it clear that business as usual no longer works in Russia. Once considered a strategic market, Russia has become a country where sanctions, state intervention, and economic instability have made long-term investment unsustainable. 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